政治关联制度环境与企业绩效关系探讨

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  • 时间:2018-12-08 13:07
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  内容本文以2005-2008年中公民营上市公司为研讨工具,实证研讨了政治关连对企业绩效的影响,研讨显现,企业绩效与政治关连明显正相干。进一步剖析了轨制环境对政治关连与企业绩效关连的影响,了局发觉,在低轨制环境组下,企业绩效与政治关连明显正相干,而在高轨制环境组下,企业绩效与政治关连无明显的相干性。   关键词:政治关连 轨制环境 企业绩效      在我国经济转型历程中,许多民营企业存在政治关连。研讨表白,民营企业的政治关连是轨制环境不完善的一种庖代性的非正式机制(余明桂等,2008;罗党论等,2009),民营企业依赖政治关连这一非正式机制能够

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呐喊取得诸多好处如融资便当(胡旭阳,2006;余明桂等,2008),税收优惠(吴文锋等,2009),进入牵制行业(罗党论等,2009),财政补贴(余明桂等,2010)等。在转型经济期间,当局依然把持着大批资源,在资源设置中照旧施展着首要作用,民营企业面对着信贷蔑视、进入牵制业的限度等轨制性的束缚,那末存在政治关连的民营企业能否凭仗政治关连缓解了本身生长面对的束缚而表现出比不存在政治关连的企业更好的绩效呢?换言之,政治关连能否晋升了企业的绩效呢?进一步,跟着轨制环境的改良,当局在资源设置中的位置逐步降低,市场在资源设置中的位置逐步回升,企业更多的是基于市场对资源的设置来猎取资源,那末民营企业的政治关连对绩效的影响能否会产生转变呢?即在差别轨制环境下,政治关连对企业绩效的影响后果能否相反呢?本文以2005-2008年上市的民营企业为样本,实证考核了政治关连、轨制环境对企业绩效的影响,为政治关连与企业绩效之间的关连供应了新的教训证据。   文献回想与假定生长   Krueger(1974)开创性地指出企业花光阴和钱与当局官员建立关连能够

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呐喊为企业带来伟大的好处。Fisman(2001)指出企业的政治关连是一种有代价的企业资源。Khwaja等(2005)发觉,在巴基斯坦存在政治关连的企业能够

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呐喊从国有银行取得融资便当。Adhikari等(2006)以马来西亚公司为样本的研讨发觉,存在政治关连的公司其税率明显低于没有政治关连的其余公司,在以关连为根蒂根基的经济中,政治关连是公司现实税率的一个首要决议要素。Faccio等(2006)发觉比拟于不存在政治关连的公司而言,存在政治关连的公司更有也许取得当局的救助。海内学者的研讨也表白,政治关连能够

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呐喊给企业带来诸多无利资源,如:政治关连企业能够

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呐喊取得更多的银行存款和更长的存款限期(余明桂等,2008)、政治关连能给企业带来税收优惠(吴文锋等,2009)、政治关连有助于民营企业进入牵制行业(罗党论等,2009)、政治关连企业能够

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呐喊取得更多的财政补贴(余明桂等,2010)。   在中国目前转型经济的情况下,轨制环境仍比较差,如当局损害产权,金融体系绝对落伍,当局仍然把持着大部分影响企业生长的资源,而民营企业的政治关连有助于民营企业失掉当局的帮忙,取得企业生长所需求的资源,从而进步企业业绩,增进企业的生长。罗党论等(2008)以为对民营企业家来说,采纳必然的政治计谋处理与当局的关连,能够

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呐喊躲避一些危险,同时还有也许取得有用的信息、攫取稀缺的资源、争取危险小获利大的生产项目,从而在愈来愈激烈的竞争中取长补短,立于不败之地。胡旭阳(2006)以浙江省民营百强企业为样本研讨发觉,民营企业家的政治身份降低了民营企业进入金融业的壁垒,进步了民营企业的本钱取得才能,增进了民营企业的生长。Li等(2008)从中国私营企业主的中共党员身份这一角度讨论了办理者的政治关连对企业绩效的影响,研讨显现,私营企业主的党员身份对企业绩效有正向影响,而且这类影响在市场生长不敷和法律保护较弱的地域更为明显。王庆文等(2008)发觉,在国有企业中,政治关连对公司业绩存在损害作用,而在民营企业中,政治关连对公司业绩存在晋升作用。罗党论等(2009)以2004-2006年民营上市公司为样本发觉,民营企业采纳政治策略能有效帮忙其进入当局牵制行业,进而明显进步企业绩效,增进了企业的生长。黄新建等(2011)选用中国2004-2008年A股沪市非金融类民营上市公司的数据,研讨发觉企业的政治关连作用能够

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呐喊很好的进步运营业绩。因此,给出假定1:   H1:限制其余前提,民营上市公司的绩效与政治关连正相干。   因为资源天赋、地理位置及国度政策等差距,我国各个地域的市场化水平存在较大差距(樊纲等,2010),这类市场化水平地域上的差距会影响当局对资源的设置。在轨制环境差的地域,当局在资源设置中的主导性强,市场对资源的设置才能弱,而当局把持着大批企业生长所需求的资源,在这类情况下,政治关连对企业猎取政治资源的作用就更为首要,企业的政治关连就越能施展其政治资源优势。而在轨制环境好的地域,企业猎取资源更多是基于市场设置,当局在资源设置中的作用变小,企业经由历程政治关连猎取无利资源的也许性变小,因此企业政治关连施展政治资源的优势会有所降低。吴文锋等(2008)研讨表白,一个地域的当局干预水平越凶猛,民营企业高管的地方当局背景则越容易施展政治资源优势,公司代价就越高。因此,给出假定2。   H2:限制其余前提,低轨制环境绝对高轨制环境,政治关连更能够

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呐喊晋升民营上市公司的绩效。   实证设计   (一)样本选择与数据起源   本文拔取截止2008年12月31日连续四年上市的民营企业为原始样本,本文界定的民营企业是指年报中披露的终极把持人是自然人或家族的企业。按照以下准绳删除了一些样本:删除金融、保险行业;删除数据缺失的公司;删除净资产为负的公司。终极共猎取样本公司总数为244家,包孕976个公司―年观察数。   上市公司的财政相干数据来自CSMAR数据库,政治关连数据从上市公司年报董事长及总经理简历中经手工致理而得,各地域的轨制环境数据来自樊纲等(2010)体例的《中国市场化指数―各地域市场化绝对历程2009年报告》中的各省区市场化指数总得分,因为各地域在差别年度之间绝对转变不大,本文采纳的是2006年各省区市场化指数总得分。   (二)变量界说   企业绩效。本文选择总资产净利率(ROA)作为企业绩效目标,为检讨了局的稳重性,本文还选择息税前利润(EBIT)与总资产的比值(EBITOA)作为企业绩效目标变量。   政治关连。自创余明桂等(2008)对政治关连的界说,本文对政治关连的界定是若公司董事长或总经理或已经在当局部门任职,或已经是或现在是人大代表或政协委员,则公司存在政治关连。   轨制环境。樊纲等体例的市场化指数系列报告已宽泛应用于研讨我国各地域的轨制环境,本文运用樊纲等(2010)体例的《中万博bet,万博娱乐下载,万博欧冠国市场化指数―各地域市场化绝对历程2009年报告》中2006年各省区市场化指数总得分作为轨制环境的庖代变量。   其余变量。为了把持其余要素对企业绩效的影响,本文拔取第一大股东持股比例、第二至第五大股东持股比例、公司总资产规模的自然对数、资产负债率作为把持变量,同时本文还插手了年度和行业把持变量。表1为研讨变量及其界说。   (三)模子设定   为检讨本文的假定1,本文构建如下模子:   模子1:   ROA=α0+α1PC+α2TOP1+α3TOP2-5   +α4LNSIZE+α5LEV+α6INST+α7YEAR+α8IND+ε   模子2:   EBITOA =β0+β1 PC+β2 TOP1+β3   TOP2-5+β4 LNSIZE+β5 LEV+β6 INST+β7   YEAR+β8 IND+ε   为检讨本文的假定2,本文按轨制环境对样本分组后删去模子1和模子2中的变量别离举行回归,分组考核差别轨制环境下政治关连对企业绩效的影响。   实证研讨   (一)描绘性统计   起首来看各变量的描绘性统计。从表2研讨变量的描绘性统计能够

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呐喊看出,我公民营上市公司的总资产净利率(ROA)均匀为0.0345,最小值为-0.6205,最大值为0.4638,息税前利润与资产总额比(EBITOA)均匀为0.0543,最小值为-0.9372,最大值为0.4927,可见,我公民营上市公司之间的绩效差距较大,全体来看绩效不是太好。政治关连(PC)均值为29.51%,即2005-2008年间,约莫30%的中公民营上市公司存在政治关连,这阐明

顺叙我公民营上市公司存在较为普遍的政治关连征象。轨制环境(INST)最小值为2.89,最大值为10.80,均值为8.7364,表白我国各地域市场化历程差距较大。   (二)实证剖析   1.研讨变量的相干性剖析。表3显现了研讨变量的相干性剖析了局。由表3可见,企业万博bet,万博娱乐下载,万博欧冠绩效(ROA/EBITOA)与政治关连(PC)呈明显的正相干关连,这一了局初步表白政治关连能够

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呐喊晋升民营上市公司的绩效。从各变量之间的相干性系数来看,解释变量ROA和EBITOA之间的相干性系数达0.962,存在很强的相干性,而自变量之间的相干性系数均较小,最大为-0.410,阐明

顺叙模子中的自变量不存在重大的共线性问题。   2.单变量剖析。表4对照了存在政治关连的民营上市公司和不存在政治关连的民营上市公司的绩效的均匀值。存在政治关连的民营上市公司其绩效要明显高于对照公司,均值在1%水平上明显,采纳两种绩效权衡方式的了局一致,这表白,比拟无政治关连的民营企业,有政治关连的民营企业绩效更好。   3.回归剖析。表5是政治关连对企业绩效影响的回归了局。从回归了局能够

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呐喊看出,模子全体明显(F值的明显性水均匀为0.000),政治关连PC与总资产净利率ROA在1%的水平上明显正相干,政治关连PC与息税前利润与资产总额比EBITOA在5%的水平上明显正相干,表白政治关连进步了民营上市公司的绩效,支持了本文的假定1。   为了检讨轨制环境对政治关连和企业绩效之间关连的影响,自创周泽将等(2011)的做法,本文将民营上市公司按照轨制环境(市场化指数总得分)的中位数(中位数为9.17)举行分组,别离对应高轨制环境组(市场化指数总得分大于9.17)和低轨制环境组,将模子1和模子2中的INST变量删除后举行回归。表6是差别轨制环境下政治关连与企业绩效的回归了局。从回归了局能够

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呐喊看出,模子全体明显(F值的明显性水均匀为0.000),在高轨制环境组中,无论是以ROA度量企业绩效还是以EBITOA度量企业绩效,企业绩效与政治关连PC正相干,然而均不明显;在低轨制环境组中,ROA与PC在5%水平上明显为正,EBITOA与PC在10%水平上明显为正。上述了局表白,低轨制环境绝对高轨制环境,政治关连更能够

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呐喊对民营上市公司的绩效起到明显的正向影响,支持了本文的假定2。   研讨论断   本文以2005-2008年中公民营上市公司为研讨工具,实证研讨了政治关连对企业绩效的影响,研讨显现,企业绩效与政治关连明显正相干。联合我国各地域市场化历程存在的差距,本文进一步剖析了轨制环境对政治关连与企业绩效关连的影响,了局发觉,在低轨制环境组下,企业绩效与政治关连明显正相干,而在高轨制环境组下,企业绩效与政治关连无明显的相干性。   本文的研讨表白,民营上市公司的政治关连有助于进步公司绩效,而民营上市公司的政治关连对公司绩效的晋升却跟着轨制环境的改良而有所弱化。本文以为这也许是因为在轨制环境差的地域,当局主导着资源的设置,存在政治关连的民营上市公司凭仗本身与当局的关连取得了利于本身生长的资源,进步了公司绩效;而在轨制环境好的地域,当局对资源的设置有所弱化,政治关连对民营上市公司猎取无利资源的功能有所降低,从而对绩效的影响无限。本文的研讨论断意味着我公民营上市公司的政治关连对其生长起到了必然的增进作用,但同时也激发了咱们关于存在政治关连的民营上市公司在哄骗其政治关连取得无利资源的同时能否会影响整个社会资源的设置效率特别是在轨制环境绝对落伍的地域这一问题的思索,这将有待咱们做出进一步的研讨。      参考文献:   1.余明桂,潘红波.政治关连、轨制环境与民营企业银行存款[J].办理全国,2008(8)   2.罗党论,唐清泉.中公民营上市公司轨制环境与绩效问题研讨[J].经济研讨,2009(2)   3.胡旭阳.民营企业家的政治身份与民营企业的融资便当[J].办理全国,2006(5)   4.吴文锋,吴冲锋,芮萌.中国上市公司高管的当局背景与税收优惠[J].办理全国,2009(3)   5.罗党论,刘晓龙.政治关连、进入壁垒与企业绩效―来自中公民营上市公司的教训证据[J].办理全国,2009(5)   6.余明桂,回雅甫,潘红波.政治联络、寻租与地方当局财政补贴有效性[J].经济研讨,2010(3)   7.Anne O. Krueger. The Political Economy of the Rent-seeking Society[J].American Economic Review.1974, 64(3)   8.Raymond Fisman. Estimating the Value of Political Connections[J]. American Economic Review.2001, 91(4)   9.Asim Ijaz Khwaja, Atif Mian. Do Lenders Favor Politically Connected Firms? Rent Provision in an Emerging Financial Market[J].The Quarterly Journal of Economics.2005,120(4)   10.Ajay Adhikari, Chek Derashid, Hao Zhang. Public Policy, Political Connection, and Effective Tax Rates: Longitudinal Evidence from Malaysia[J].Journal of Accounting and Public Policy. 2006(25)   11.Mara Faccio, Ronald W. Masulis, John J. Mcconnell. Political Connections and Corporate Bailouts[J].The Journal of Finance.2006,61(6)   12.罗党论,黄琼宇.民营企业的政治关连与企业代价[J].办理科学,2008(6)   13.Hongbin Li, Lingsheng Meng, Qian Wang, Li-An Zhou. Political Connections, Financing and Firm Performance: Evidence from Chinese Private Firms[J]. Journal of Development Economics.2008(87)   14.王庆文,吴世农.政治关连对公司业绩的影响―基于中国政治影响力指数的研讨[D].中国第七届实证司帐国际研讨会.西南交通大学,2008   15.黄新建,王婷.政治关连、运营业绩与存款续新―基于中国上市公司的实证研讨[J].系统工程实际与实际,2011(5)   16.樊纲,王小鲁,朱恒鹏.中国市场化指数―各地域市场化绝对历程2009年报告[M].经济科学出版社,2010   17.吴文锋,吴冲锋,刘晓薇.中公民营上市公司高管的当局背景与公司代价[J].经济研讨,2008(7)   18.周泽将,杜颖洁,杜兴强.政治联络、终极把持人、轨制环境与银行借款―基于国有上市公司2004-2008年的教训证据[J].摩登经济科学,2011(3)      作者简介:   宋从涛(1987-),男,湖北监利人,重庆大学经济与工商办理学院硕士研讨生,研讨方向:公司财政。